罗莱生活(002293.CN)

罗莱生活(002293):21H1业绩高增50%-75% Q2继续展现优质增长

时间:21-07-14 00:00    来源:浙商证券

报告导读

Q2 单季度收入同比双位数增长,归母利润相对19 年增长中位数42%,延续Q1 优质增长态势

投资要点

上半年归母净利利润高增50%-75%,单Q2 业绩收20 年高基数影响增速放缓,但与疫情前19 年同期相比延续了21Q1 的良好增长态势。

罗莱公布21 年中报预告,归母净利同增50%-75%至2.51-2.93 亿元,扣非归母净利同增50%-70%至2.39-2.71 亿元。

单季度收入来看,Q2 罗莱线上渠道继续享受架构理顺红利,收入增速保持在高双位数水平,线下增速则在单位数水平(20 年发货高峰在4 月而21 年发货高峰在春节前),由此国内家纺业务整体Q2 同比增速估算在低双位数;另海外家居业务莱克星顿Q2 亦取得同比正增长(海外疫情20Q2 开始蔓延,低基数),由此公司整体Q2 收入相对19 年增速基本延续Q1 趋势。

单季度利润来看,Q2 归母净利体量在0.68-1.1 亿元,对比20 年同期增速为-29%到+15%,中枢为-7%,主要由于20Q2 租金、社保减免力度大带来的费用节约造成高基数,如果与19 年同期对比,21Q2 归母净利增速在9%-75%,中枢为42%,延续了Q1 的良好态势(21Q1 相对19Q1 收入增长15%,归母净利增长26%)。

盈利预测及投资建议:

20 年电商事业部管理架构理顺,罗莱和LOVO 在独立前台运营的同时中后台统一管理、品牌统一考核,由此两品牌重新梳理各自定位及打法,实现有效协同:罗莱品牌坚持超柔床品的中高端定位,高举高打方式强化品牌势能,今年易烊千玺加盟品牌代言人矩阵;LOVO 则目标进一步占领年轻消费者心智,强调极致性价比,并与辛巴、薇娅、李佳琦等头部主播积极合作,在进一步清晰的品牌定位、定价及品宣策略下预计2021 年电商增速保持在30%以上。

从21 全年来看,公司在年报中公布计划收入及利润同比增长10%-25%,保持稳定盈利能力同时重视对品牌、零售能力建设的投入,巩固龙头地位电商将继续释放改革势能、增速领跑同时线下也将积极进行渠道扩张(约200 家)巩固品牌影响力,我们预期21/22/23 年归母净利同增25%/17%/16%至7.3/8.5/9.9 亿元,对应PE 14/12/11X,同时20 年分红比例高达85%,继续看好电商增长和内部提效潜力,维持“买入”评级。

风险提示:疫情反复影响消费环境,原材料价格意外波动