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罗莱生活(002293):第三季度单季营收和归母净利润均实现双位数增长

时间:20-10-26 00:00    来源:广发证券

核心观点:

公司公告第三季度报告,前三季度营收32.57 亿元,同比下降4.07%,归母净利润3.62 亿元,同比增长1.12%。其中第三季度单季营收13.51亿元,同比增长11.87%,归母净利润1.95 亿元,同比增长29.25%。

公司第一季度和第二季度营收和归母净利润分别下降21.94%和下降50.66%,下降2.92%和增长52.78%。第三季度单季营收和归母净利润均实现双位数增长,我们认为主要得益于家纺主业线下保持平稳,线上增长加快,除了主品牌罗莱线上继续高增长外,LOVO(乐蜗)经过品牌形象和定位的明确,提供高性价比的年轻时尚潮流家纺,同时加大流量投入,积极拓展直播电商重新恢复高增长,另外伴随美国零售市场逐步恢复,莱克星顿家具预计三季度恢复较快。

第三季度单季归母净利润增长超过营收增长主要由于毛利率提升和期间费用率下降。公司第三季度单季毛利率43.87%,较上年同期提升1.84 个百分点,主要由于LOVO 的提档升级,同时公司对于直播电商毛利率更加严格的把控。第三季度单季期间费用率25.32%,较上年同期减少3.43 个百分点,主要由于组织架构的调整,管理效率的提升。

我们看好公司第四季度业绩有望继续实现双位数增长。四季度是传统旺季,公司下半年订货会预计提货稳定,LOVO 重新恢复高增长,10月15 日官宣新一代代言人易烊千玺,优质顶流偶像强化公司品牌地位,加大广告投入快速获取年轻一代关注和流量,管理效率不断提升。

20-22 年EPS 预计分别为0.71 元/股、0.81 元/股、0.92 元/股。现价对应2021 年市盈率15 倍,参考可比公司平均估值,同时基于公司是家纺龙头可给予一定溢价,给予2021 年17 倍PE,合理价值13.77元/股,维持“买入”评级。

风险提示:暖冬天气影响秋冬货品销售的风险;库存压力加重的风险。