罗莱生活(002293.CN)

罗莱生活(002293):Q2业绩回暖 费用率下降

时间:20-08-27 00:00    来源:华鑫证券

投资要点:

公司2020 年上半年实现营业收入19.06 亿元,同比下降12.87%;归属于上市公司股东净利润1.67 亿元,同比下降19.34%;扣非后归属于上市公司股东净利润1.59 亿元,同比下降5.11%,对应EPS0.2 元。2020 年二季度公司实现营业收入10.13 亿元,同比下降2.92%,归母净利润0.96 亿元,同比增长52.78%。

被芯、夏令产品逆势增长。分产品来看,2020H1 营业收入标准套件5.99 亿元,同比下滑20.51%,被芯类5.56 亿元,同比上涨1.08%,枕芯类1.22 亿元,同比下滑14.61%,夏令产品1.30 亿元,同比增长17.06%,其他饰品1.59 亿元,同比下滑29.16%,家具3.41 亿元,同比下滑16.15%。受Q2业绩改善的影响,H1 营业收入增速下滑有所收窄,被芯、下令产品取得较好表现。下半年旺季来临,预计增速有望进一步回暖。

毛利率稳定,费用率小幅下降。2020H1 公司整体毛利率44.45%,比去年同期增加0.24 个百分点,尽管疫情对终端零售影响严重,公司销售节奏并未被打乱,库存情况与去年基本保持一致。H1 公司销售、管理、财务费率用分别为22.91%/9.73%/-1.82 , 较去年同期增长

0.95/-0.29/-1.22pct,费用率整体小幅下降。

盈利预测:我们预测公司2020-2022 年实现归属于母公司净利润分别为5.67 亿元、5.6 亿元、5.98 亿元,对应 EPS 分别为0.68 元、0.67 元、0.72 元,当前股价对应 PE 分别为17.2/17.4/16.3 倍,作为国内家纺龙头,公司Q2 业绩恢复迅速,下半年业绩或将回暖,维持“审慎推荐”评级。

风险提示:终端销售不及预期的风险;原材料价格上升的风险;资本市场系统性风险等。