罗莱生活(002293.CN)

罗莱生活(002293):Q2净利润同比增53% 电商发力带动业绩复苏

时间:20-08-26 00:00    来源:上海申银万国证券研究所

投资要点:

公司公布2020 年半年报,20H1 净利润下降19.3%,Q2 利润大幅增长,符合预期。1)上半年整体零售受疫情影响,业绩下滑。20H1 实现收入19.1 亿元,同比下降12.9%,实现归母净利润1.7 亿元,同比下降19.3%;扣非净利润1.6亿元,同比下降5.1%,符合预期。2)20Q2 销售回暖明显,归母净利润增长53%。

20Q2 实现收入10.1 亿元,同比下降2.9%,实现归母净利润9593 万元,同比增长52.8%,扣非净利润9103 万元,同比增加160.2%。Q2 零售逐步恢复,预计下半年将延续Q2 增长势头,恢复收入利润正增长。

毛利率保持平稳,期间费用率小幅上升,资产质量仍需改善。1)20H1 毛利率微增。20H1 毛利率较去年同期增长0.2pct 至44.5%,销售费用率同比上升1.0pct至22.9%,管理费用率(含研发费用)同比下降0.3pct 至9.7%。随着费用率小幅上升,H1 净利率同比减少0.7pct 至9.1%。2)资产质量有待进一步改善。20H1公司计提资产减值损失4814 万元,20H1 存货较年初增加2662 万元至12.5 亿元,应收账款较年初减少9866 万元至4.1 亿元,经营性现金流净额较去年同期减少34.7%至1.8 亿元。

积极布局新兴渠道,取得较大突破,效果显著。1)Q2 线上爆发增长,表现超预期。积极布局直播电商、社交电商及微信小程序等新兴销售渠道和营销方式,Q2电商增速远高于行业平。在“女神节”活动中,通过代言人高圆圆与全平台媒体KOL 达人矩阵,当日完成1000 万直播销售。2)线下门店持续调整,零售逐步恢复。截至20H1 终端门店约2600 家,在继续巩固一线、二线市场渠道优势的同时,积极向三、四线市场渗透和辐射。

持续加强品牌建设,不断提升品牌影响力。1)罗莱品牌在商品设计上重点打造具有标签化的品牌系列,沉淀品牌风格和视觉元素,统一视觉锤。并携手国际顾 问团队,基于对市场消费和审美变化的研究,诊断并重塑代表罗莱核心价值的品牌经典系列。2)LOVO 品牌邀请全球顶尖广告策划公司奥美,对品牌资产进行全面升级,不仅启用全新的品牌中文名(乐蜗家纺)、品牌LOGO、品牌超级图标及广告语,更进一步明确品牌的愿景、使命、个性及设计风格

公司是家纺行业龙头企业,品牌矩阵构建较为完善,二季度线上huifu1 快速增长,表现超预期,维持“增持”评级。公司多品牌、多梯度覆盖全市场,品牌影响力不断提升。电商渠道在经过去年的调整后,二季度开始高速增长,表现明显优于行业平均。维持原有盈利预测,预计20-22 年归母净利润为5.5/6.4/7.4 亿元,对应PE 为18/15/13 倍,维持增持评级。

风险提示:若新型冠状病毒感染肺炎疫情持续时间长,零售承压业绩不及预期。