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罗莱生活(002293)2020中报点评:Q2收入恢复显着 运营质量改善

时间:20-08-26 00:00    来源:国泰君安证券

本报告导读:

公司Q2 收入恢复显著,渠道调整持续进行,运营质量改善,同时不断强化产品竞争力,加快新零售业务布局,下半年收入恢复可期,维持增持评级。

投资要点:

维持增持评级:公司Q2恢复显著,控费能力不断强化。考虑到疫情期间公司线下销售受冲击,下调2020-2022 年EPS 为0.61(-0.06)/0.68(-0.06)/0.75(-0.06)元。疫情后周期公司业绩恢复可期,参考可比同业,给予公司2021 年20 倍PE,上调目标价至13.6 元。

Q2 收入恢复显著,线上发展较好,线下渠道调整优化持续。H1 公司收入19.06 亿元,同比减少12.87%。净利润1.67 亿元,同比减少19.34%。Q2 收入同比小幅下降2.92%至10.13 亿元,增速环比Q1 提升19.02pct,业绩符合预期。公司加强与传统电商平台合作,同时加快布局直播电商等新零售渠道,H1 线上收入取得中双位数增长。线下渠道方面,公司注重门店质量提升,调整持续进行,H1 店数由年初2700 家减少至2600 家左右,国内线下收入高双位数下滑。随着下半年线下零售环境恢复,公司业务调整到位,H2 业绩有望快速恢复。

Q2 控费能力不断强化、运营质量改善。Q2 单季销售费用率同比下降2.51pct 至21.83%,管理费用率下降0.22pct 至8.18%,公司加强精细化管理,经营质量持续改善,为下半年的恢复增长奠定了基础。

强化产品力,新零售业务稳步推进,H2 收入有望恢复。公司不断加大研发投入,推进超柔科技体系,强化产品竞争力。同时加快新零售业务布局,通过直播带货、社交电商、小程序等措施打开新流量入口。

未来随着消费者信心的逐步恢复,公司H2 收入有望恢复。

风险提示:门店拓展不及预期、疫情复苏不及预期。