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罗莱生活(002293):公告2019年度业绩快报 四季度业绩改善

发布时间:2020-03-01    研究机构:广发证券

公司公告2019 年度业绩快报,四季度业绩较前三季度改善。公司2019年营业收入、营业利润、利润总额和归母净利润分别为48.61 亿元、5.92 亿元、6.71 亿元和5.41 亿元,同比增长1.01%、-0.42%、4.74%和1.22%,其中第四季度单季度分别同比增长7.71%、23.16%、29.98%和16.12%(前三季度分别为-1.64%、-8.70%、-3.94%和-5.00%)。四季度业绩较前三季度改善。主要由于(1)订货会订单执行率提高,(2)LOVO 在电商中占比下降,罗莱电商的增长覆盖LOVO 下滑,(3)公司加强费用管控,期间费用率下降。

疫情加速行业洗牌,看好公司未来市场份额进一步提升。公司作为家纺行业龙头,抗风险能力强,截至2019 年三季度,公司拥有货币资金17.06 亿元,资产负债率23.64%,且经营活动产生的现金流净额4.12亿元,较上年同期-2.05 亿元大幅改善。面对疫情带来的经营问题,公司通过加大线上电商业务,启动小程序,大力扶持经营困难的加盟商等措施积极应对。另外作为家纺重要的消费需求,婚庆需求,我们预计在疫情结束之后也有望迎来快速复苏。公司近年积极推进产品年轻化,年初携手故宫文创推出暖阳春信系列床品,有望受益。

履行企业社会责任,投产口罩助力疫情防控。公司响应政府号召,在2月初改造增设了民用口罩生产线,初期产量约5000 支/日,自动化设备上线后产量约4 万支/日,所生产的口罩除自用外,支持政府调拨。同时公司在2 月25 日公告增加经营范围,计划生产医疗防护相关产品。

2019-2021 年EPS 预计分别为0.72 元/股、0.80 元/股、0.90 元/股。参考可比公司平均估值,同时基于公司是家纺龙头可给予一定溢价,给予2020 年14 倍PE,合理价值11.20 元/股,维持“买入”评级。

风险提示:库存压力加重的风险;新业务布局的投资风险;

申请时请注明股票名称