移动版

罗莱生活:上半年毛利率上升,费用率下降,推升净利润高增长

发布时间:2018-08-27    研究机构:广发证券

公告2018年中报,营收21.97亿元,同比增长10.87%,归母净利润2.18亿元,同比增长35.14%。预计1-9月归母净利润变动区间15%至35%。 家纺主业二季度营收增速较一季度略有放缓

公司营收剔除莱克星顿上半年家纺主业增长13%。其中一季度单季增长14.5%,二季度单季增长13%。二季度增速略有放缓主要由于电商业务受大平台流量碎片化影响,二季度单季增长15-20%,较一季度放缓。

毛利率提升,期间费用率下降,经营性现金流净额大幅改善

公司上半年毛利率45.33%,较上年增加0.35个百分点。期间费用率31.51%,较上年下降1.66个百分点。其中销费用率增加1.81个百分点,管理费用率下降2.39个百分点。销售费用率增加主要由于公司今年加大了市场推广力度。管理费用率下降主要是公司大力管控后台管理费。公司上半年经营活动产生现金流净额-3406万元,较上年改善,但依然为负主要由于对加盟商开大店予以授信支持,包括备货增加,导致营运指标有所放缓。

二代顺利接班,推出新一期限制性股票激励计划

公司实际控制人、董事长薛伟成之子薛嘉琛先生受聘为公司总裁,二代顺利接班。同时推出新一期限制性股票激励计划,拟授予限制性股票数量1405万股,激励对象114人,对比上一期414万股,53人,人均股票数量增加,激励范围扩大。业绩考核条件为2018年至2020年扣非净利润年均增速不低于10%,有望调动激励对象积极性,保障公司未来稳定发展。

2018-2020年EPS预计分别为0.74元/股、0.86元/股、0.96元/股

根据中报我们小幅调整了家纺和家具业务等预测,预计2018年EPS为0.74元/股,市盈率15倍,考虑到公司去年三季度电商基数低,且市场部考核逐季提升,预计下半年业绩增长保持稳定,维持“买入”评级。

风险提示

家纺行业竞争激烈,库存压力加重的风险;新业务布局的投资风险。

申请时请注明股票名称